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​汇中重磅 | 经济内循环下的投资机会

2020-08-06


近日,习近平总书记指出,要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。


汇中财富研究院认为,这一概念的提出源于国际国内形势发生了巨大的变化,逆全球化抬头且非短期行为、国内具备经济内循环的基础。内循环将改变国内城市的竞争格局,内陆主要城市迎来崛起机遇,科技创新、新基建、消费升级孕育着大量的投资机会。



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内循环并非首次提出



在7月30日的中央政治局会议上,习总书记指出,我国遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。


这是中央政治局会议首次提及国内大循环,但类似提法在今年5月份已经出现。5月14日,中央政治局会议指出,要深化供给侧结构性改革,充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力,构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。人流、物流、资金流有序转动起来,畅通产业循环、市场循环、经济社会循环。


国内大循环首次提出是在两会期间,5月23日,习近平总书记在参加全国政协十三届三次会议经济界委员联组会上明确指出,要着力打通生产、分配、流通、消费各个环节,逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。



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内循环提出的时代背景



国际贸易保护主义抬头,逆全球化可能并非短期行为。2008年金融危机之后,全球贸易对经济增长的贡献开始下降,逆全球化的声音开始出现,但并未成为主流。2016年特朗普上台后,逆全球化逐渐显性化,尤其是在疫情冲击之下,再次成为全球关注的焦点。


3月31日,特朗普在白宫新冠病毒疫情资讯会上表示要“把美国建设成为一个全面独立的、繁荣的国家:能源独立,制造业独立,经济独立,国界主权独立”。4月7日,日本经济产业省宣布将拨付2200亿日元用于资助日本企业将生产线转移回日本本土。疫情后,各国着手构建更独立、完整、安全的产业链可能是一个趋势,逆全球化已经开始并将持续较长时间。


工业体系和产业链完整、对外贸易依存度大幅下降,中国已具备内循环的基础。中国拥有41个工业大类,207个中类,666个小类,是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家。产业门类齐全,基础设施完善,各个行业的上中下游产业形成聚合优势,加上中国拥有世界上最大规模的科技和专业技能人才队伍优势,中国能够生产企业和居民需要的工业品和消费品,生产、分配、流通、消耗环环相扣,能够自主完成经济内循环。


2001年中国刚加入WTO时,对外贸易依存度高达38.47%,2006年上升至65.17%,中国经济高度依赖美欧日等发达经济体的消费市场,依赖程度甚至比日本这种典型的外向型经济体还要高。2008年之后,中国开始大力挖掘国内需求,对外贸易依存度逐渐下滑至现在的33.99%,低于入世时的水平。



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内循环的影响与机会



对外贸易依存度高的城市发展速度将放缓,内陆主要城市迎来崛起机遇。


改革开放后,尤其是入世后,中国各城市经济总量的对比发生了巨大的变化,表现为沿海城市依靠出口全面赶超内陆主要城市。内循环为主体的发展格局意味着大量依靠出口的外贸企业面临需求收缩、出口转内销的不利局面,广东、福建、浙江、江苏等省份沿海城市的发展势头将会放缓。而武汉、郑州、重庆、成都、西安、长沙、合肥等中西部省会城市交通便利、生活成本低、人力资源丰富、教育和医疗等社会资源充足,有望在新一轮竞争中脱颖而出。


资本市场助力经济内循环,权益类资产迎来长期发展机遇。


7月30日的政治局会议指出,“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降。”这不仅是下一阶段金融工作的重点,我们认为,融资成本下降、低利率可能是长期趋势。潜在经济增速下降、债务高企将压低长期利率,低风险资产收益率将继续下行,权益类资产的吸引力提升。


从另一个角度看,新经济业态大多轻资产运营,没有足够的抵押资产获取贷款,更适合通过PE、VC、上市等方式在国内资本市场融资。这也是决策层越来越重视资本市场制度建设的原因。


从行业角度看,科技创新、新基建、促进内需孕育着大量的投资机会。国内大循环为主体的新发展格局,在供给端意味着产业由低端向中高端迈进,具体表现为提升产业链供应链现代化水平,大力推动科技创新,提高全要素生产率,加强自主可控;在需求端则是要扩大内需、促进消费升级,推动经济从投资驱动向消费驱动的增长动能转换。

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行业机会一:科技创新

消费电子、新能源汽车、医疗信息化、半导体、信息化应用创新、5G应用(车联网、云计算、智慧城市和安防)等短板领域将持续受益于经济结构转型、资本市场制度建设、提升硬件科技竞争力等政策。


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行业机会二:新基建

“新基建”主要包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。在新一轮的全球竞争中,“新基建”将发挥底层基础设施的重要作用。


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行业机会三:消费升级

实物消费中的移动通信终端、可穿戴设备、超高清视频终端等新型信息产品;服务消费中的文化旅游体育消费、健康养老家政消费;电子商务向农村地区的延伸覆盖、乡村旅游、休闲农业等。



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