——汇中研究——

资产价格惊天逆转,财富增长选择大于努力

2020-08-07


2020新冠疫情突如其来席卷全球,在给全球经济增长带来诸多不确定的同时,也加剧了资产的波动:上半年美股10天4次熔断、中国一季度GDP首次下跌6.8%、全球原油跌至负值、原油宝穿仓……全球资产价格旋踵般的变化,正迅速改变着我们的财富格局。


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全球资产价格惊天逆转



自疫情爆发以来,全球主要央行均采取了零利率、不限量的量化宽松等史无前例的宽松政策,全球资产所处的货币环境发生了激烈的变化。但是,各类资产受益于货币政策的条件并不一致(货币宽松,资金主要流入金融体系;信用宽松,资金主要流入实体经济),过去半年来,全球主要资产价格涨跌不一,甚至短时间内发生了惊天逆转。

一季度股市、房产和工业商品等风险资产领跌,黄金、国债等安全资产领涨。疫情对全球经济造成了巨大的伤害,IMF预测今年全球经济的衰退幅度将仅次于上个世纪的全球大萧条。与经济周期强相关的股市、房产和工业商品等风险资产不可避免地受到重挫,而弱周期的黄金和国债等安全资产则表现良好。数据显示,美股在3月份出现了五次熔断,从2月中旬到3月下旬,美股的最大跌幅高达35%。ICE布油价格在1季度下跌了61%,NYMEX原油价格跌幅高达67%。与之形成鲜明对比的是,黄金价格上涨3.9%。

进入二季度,资产价格发生了惊天反转,股市、房产和工业商品等风险资产领涨,黄金、国债等安全资产涨幅远低于风险资产。二季度,伴随着全球经济总体进入了改善区间,风险资产价格出现了大幅回调。全球主要股票指数诸如美国标普500指数、日经225指数、德国DAX指数、中国沪深300指数均大幅上涨,且基本都回到了疫情之前的点位水平。商品市场,ICE布油价格大涨60%;铁矿石期货价格大涨32.6%。与风险资产大幅上涨形成对比的是,全球主要债券市场均出现下跌,黄金涨幅也低于股票等风险资产。

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资产轮动加快,把握变化中的投资机会



上半年资产轮动之快,令不少投资者直呼“踏空”。而事实上,资产轮动的脚步从未停歇过,并且呈现出明显的加快之势。投资者只有把握住资产轮动中的机会才能赢得财富的增长。但是,资产轮动中的机会转瞬即逝,更多投资者选择了大类资产配置,通过资产配置抓住资产价格变迁中的投资机会,实现财富的稳中有进。2020年行情已过半,大类资产中涌现出的机会也逐步显现:




01、固收类


坚持固收打底,通过拉长投资周期等方式维持较高收益。自新冠疫情爆发以来,为支持实体经济,央行通过降准、中期便利贷、再贷款、再贴等政策,降低了融资成本,这客观上也降低了固定收益类产品的投资收益。但是,随着货币政策的调整到位,固定收益类产品下降空间有限。作为资产配置的压舱石,投资者仍可将固定收益类资产作为投资组合的重要组成部分,并适当拉长投资周期,维持较高收益。




02、权益类


增配股票等权益类资产,把握下半年经济复苏所带来的投资机会。经济复苏进程是影响权益类资产的核心变量,但是随着新冠疫苗的脚步渐进,阶段性反复并不会改变经济复苏的总体走势。当前股票市场仍整体估值偏低,随着经济的整体复苏,仍然有可能走出慢牛行情。私募股权方面,尽管受经济下行压力和疫情冲击,私募股权投资出现了大幅下滑,但是随着多层次资本市场建设的推进,仍然具有较多机会。






03、房地产


房地产行业短周期内将进入弱复苏阶段,可关注一线、核心二线城市中心房产。自3月份以来,房产销售和投资增速都有明显反弹,疫情对房地产行业的暂时性冲击已经褪去。下半年需求回暖及政策落地都有助于市场复苏,投资者可重点关注安全边际较高的一线、核心二线市中心房产。




04、大宗商品类


大宗商品需求受抑制,价格上涨空间有限,但黄金避险价值凸显,可逢低配置。受疫情扩散影响,石油、基本金属、农产品下半年将较难出现大幅上涨的行情,但是黄金等避险类投资商品具有较大价格上涨潜力。考虑到现在黄金已在高位运行,投资者谨慎配置。


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资产配置专业化,创造财富稳健回报



“资产配置是投资者唯一可享受到的免费的午餐!”诺贝尔经济学奖得主马科维茨如是说。但是资本市场波诡云谲,资产轮动越来越快,普通投资者越来越难以通过个人的力量战胜财富市场的险滩,也有越来越多个人投资者选择由专业的财富管理机构为他们的财富保驾护航。

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