——汇中研究——

汇中财富研究院 | 积极探索财富管理,成功“战胜市场波动”

2020-09-14


8月美国杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔表示“为了支持劳动力市场和经济复苏,美联储将允许通胀在一段时间内超过2%的目标” 。鲍威尔一席讲话,犹如亚马逊雨林中煽动翅膀的蝴蝶,迅速引发了全球股市、外汇、金价的迅猛震动。

市场巨震、价格波动,是投资过程中必然要经历的事情。无论是理财小白还是投资大咖,都需要接受市场的挑战,但是,不是所有的投资者都有能力、有心力去面对这样的挑战。     


01

市场波动加剧,投资者收益受损



市场的巨幅波动,给资本市场带来的影响是方方面面的,不仅是基金经理们的投资策略是否有效,更多的是个人投资者可能面临的巨幅亏损。

当市场波动加剧,特别是市场暴跌之时,投资者往往陷入非理性抛售,给自己带来巨大的投资损失。行为金融学家们通过研究发现,市场暴跌之时,投资者往往开始否定投资之前所做的理性研究和判断,甚至产生极大的负面情绪。更重要的是,市场暴跌所带来的迷茫、愤怒、失望、后悔、犹豫、怀疑、乃至绝望,导致投资者做出毫无理智的决策。例如,面对市场回调,投资者忘记了投资前对被投企业所进行的价值分析,只沉浸于眼前的损失,而忽略了长期利益,选择止损卖出,然后高呼,市场都是骗人的!


伦敦政治经济学院(LSE)的研究报告再次印证了个人投资者难以战胜市场波动的判断。研究者们通过对2014至2015年间中国A股市场财富的分配分析,发现在牛市到股灾之间,中国居民财富分配的不平等现象正在严重加剧——在这一时期的活跃交易中,股票市场只有前0.5%的家庭盈利,而后85%的家庭损失惨重,亏损总金额高达2500亿元。


02

财富管理对“战胜市场波动”的积极探索



市场巨幅波动具有很强的传染性,一旦开始,就很难自行消退。但是,如果不能克服市场巨幅波动,投资者就难道永久禁足于资本市场之外,从此与资本利得无关?世界各国的财富管理专家们都曾试图解决这一难题。

1、面对投资情绪的挑战,相信周期的力量

霍华德·马克斯在情绪钟摆理论中指出:投资者的情绪像一个钟摆,不断从极度兴奋,走向极度绝望,而且情绪的摆动幅度和摆动频率总是大于经济或企业的基本面。克服情绪的挑战,投资者所要做的就是坚持价值投资,当选择的好企业变得越来越便宜的时候,除了买入外,便是是等待,等待情绪的钟摆回摆的时候。但是对个人投资者来说,判断经济的周期、企业增值的拐点,并非易事。


2、面对波动对投资观点的挑战,找到并坚守长期表现的规律

杰里米·西格尔指出,短期来看,市场的波动没有任何规律可寻,但只要将周期拉长,我们仍然可以找到规律:优质企业的资产价格长期向上,企业盈利、经营情况与长期投资回报息息相关,即使经历市场的大幅波动,能长期存续的好企业一定能带来不错的回报。但是对于投资者最大的挑战在于对企业投资价值的判断是否准确。

3、面对现金流带来的挑战,做好长期规划,拉长投资久期 

肯尼斯·鲍尔丁指出,价值投资与趋势投资、成长型投资不同,更适合于追求长期性、大概率投资回报的资金,因此面对市场的大幅波动,最好的做法是做好个人的流动性支出规划,再根据资金的流动性要求,尽可能地拉长投资久期。但是对投资者最大的挑战则在于如何维护个人现金流的稳定性,拒绝杠杆的诱惑。


03

建立完整的投资体系,应对市场的波动



投资的逻辑很简单,但是从逻辑走向结果却很难。说“投资的逻辑简单”是因为,无论多么复杂的投资逻辑,归根结底都可以总结为,以足够低的价格买入相应的资产,以较高的价格卖出去,其差价就是利润。说“从逻辑走向结果却很难”是因为,从逻辑走向结果需要面对太多的市场波动。而战胜巨大的市场波动,却如前所述,似乎每种方式都存在一定局限。在财富管理的世界,究竟有没有一种相对适应性较强的方法,以应对随时迸发出来的黑天鹅、灰犀牛?


汇中财富认为,稳定的投资表现不仅来自于对未来市场上涨或下跌的准确判断,更取决于投资者是否建立了一套完整的投资体系。完整的投资体系不能一定帮助投资者赚到所有的钱,但却能最大可能地帮助投资者赚到该赚到的钱。长期来看,稳定的投资策略和体系能够更好地帮助投资者应对市场大幅波动带来的挑战。

完整的投资体系包括,投资认知、资产配置、组合构建、仓位管理、交易策略、跟踪控制等多个因子。

投资认知——投资认知是个人进行财富管理的先决条件,包括对自我投资目标的剖析、对市场风险的认知、对每种投资产品的特点的认知等。


资产配置——资产配置是根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行分配。资产配置通过将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配,以帮助投资者实现财富的稳定性和收益性。

投资组合——投资组合是投资者所持有的股票、债券、金融衍生产品等组成的集合。通过将两个或多个相关性较差或负相关的投资工具进行科学组合,以得到更好的风险回报。

仓位管理——仓位是指投资者实际投资资金的比例。仓位管理绝非是某种投资产品是满仓,还是半仓位,而是投资者决定购买某个投资产品时,决定如何分批入场,又如何止盈或止损离场的技术指标。

交易策略——交易策略并不是大众投资者所认为的“如何帮我赚大钱”的技术,而是包括进场和出场的条件、资金管理和风险控制等一系列规则的集合,是帮助投资者落实投资策略的具体指标。

跟踪控制——投资并非是买入再卖出的简单过程,而是包含着一系列跟踪管理的复杂过程,包括识别和发现风险、评估、纠偏等一系列的动作。

综上,完整的投资体系确实可以帮助投资者有效克服市场波动,但是在这个过程中,投资者要学会认识市场规律、解读市场信号、评估每种投资工具的优劣势……其复杂程度超越了大多数个人投资者忍受极限,因此更多投资者选择了“不去挑战专业人士吃饭的本事”,将财富管理的大权让渡给了专业的财富管理公司,这也是近年来,以汇中财富为代表的众多专业水平较高的财富管理咨询公司蓬勃壮大的主要原因。


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